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本文摘要：（获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com）根据消费的属性，我们将女生追求美的方式分为商品类消费和服务类消费，其中商品消费主要指护肤、彩妆；服务类消费主要系生活美容、医疗美容。从持久和条理性来看，彩妆、护肤/生活美容、医疗美容依次加深。
（获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com）根据消费的属性，我们将女生追求美的方式分为商品类消费和服务类消费，其中商品消费主要指护肤、彩妆；服务类消费主要系生活美容、医疗美容。从持久和条理性来看，彩妆、护肤/生活美容、医疗美容依次加深。1. 横向拆解：后起之秀跃升医美大国，渗透率提升市场空间1.1. 后起之秀，跃升医美大国医美即"医疗"+"美容"的联合，医是手段，美是目的，本质是用医疗手段举行美容，指运用药物、手术、医疗器械等医学技术对人的容貌和各部位形态举行修复与再塑的美容方式，具有一定创伤性和侵入性。
国际上近代医疗美容起源于 20 世纪初期，世界大战推动了医美行业的生长，以美韩为首的蓬勃国家已造就出成熟的服务体系和监视机制。世界上关于技术的纪录最早可追溯到公元前，但由于中世纪宗教盛行，技术在 19 世纪前生长十分缓慢。19 世纪末期的女权运动加速了外科的兴起，随后世界大战发作，导致了大量组织缺损和畸形病例的发生，促使一部门以口腔颌面外科、耳鼻喉外科医生投入到外科的研究中，自此现代意义的"医疗美容"降生。
受惠于美国领先的临床医学，医疗美容的许多应用项目都是在美国降生并生长成熟，自 20 世纪 30 年月生长至今，美国成为医美行业起步最早、市场规模最大、施行术例总数最多的国家。而作为全球医美渗透率最高的韩国，医美业兴起于 1988 年汉城奥运会，政府尽心尽力推动医美业的生长，并于 2015 年制定了"到 2020 年吸引 100 万外国医疗游客、医疗旅行收入到达 30 亿美元以上"的生长计划。我国医美行业起步较晚，但生长迅速，医美市场从以矫正治疗为主的单一市场逐渐生长成揽括医疗治疗及美容雅观的多样化市场。
我国医美从开国后传入，至革新开放之后开始兴起，现在已进入快速生长阶段。20 世纪六七十年月我国整形外科仅开展以畸形矫正为主的手术，20 世纪 90 年月各大医院陆续设立医疗美容科，直至 21 世纪初中国医美行业才逐渐成型，并与国际接轨，成为我国经济中一个不行缺少的组成部门。
即便起步较晚，由于国际上的医美技术已经成型，加之消费者看法的变化，中国的医疗美容业生长很是迅速。我国医美行业进入快速生长阶段，2014-2018 年复合增长 23.6%，2017 年医美项目数逾越巴西成为全球医美第二大国家。凭据 Frost & Sullivan 数据， 2014-2018年复合增长 23.6%，2018 年我国医美行业规模为 1217 亿元，同比增长 22.6%，从医美项目数来看，2017 年中国医美项目数达 1020 万例，凌驾巴西成为仅次于美国的全球医美第二大国。1.2. "高频低价"轻医美迎风而上，有望连续高速增长20 世纪 90 年月以来，医美技术迅速生长，肉毒素、激光脱毛、玻尿酸等医美新科技陆续降生。
1945 年，二战的发作催生了鼻部整型，20 世纪 60-90 年月，硅胶假体隆胸、脂肪抽吸术、非手术整形依次发生。90 年月以来，医美技术迅速生长，肉毒素、激光脱毛、玻尿酸等医美新科技陆续降生。医疗美容科为一级科目，下设美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科四个二级科目。
根据是否举行手术，医疗美容可分为手术类与非手术类。手术类项目旨在从基础上改变/改善眼、鼻、胸等面部及身体其他部位的外观，非手术类项目主要包罗注射及激光疗法等微整形术，可分为注射填充类、无创年轻化、激光美容等。
一般经卫生部门行政许可设立的医疗美容机构均可开展上述两类项目。非手术类医美项目（轻医美）由于无需手术，风险小且效果可逆，具有高频低价的优势，近几年在我国收入增长迅速。2014-2018 年非手术类医美项目收入 CAGR 约为 25.7%，而2014-2018 年手术类医美项目收入 CAGR 约为 22.5%。
非手术类医美项目收入占比由 2014年的 38%提升至 2018 年的 41%，手术案例数占比预计由 2011 年的 59%提升至 2018 年的71%。现在玻尿酸注射、肉毒素注射、光子嫩肤、自体脂肪填充、超声刀、激光脱毛等已成为最受消费者接待的医美项目。
凭据 Frost & Sullivan 预测，2023 年非手术类医美项目收入预计到达 161 亿元，收入占比将到达 45%。我国非手术注射型医美项目占比最大（57.04%），其中玻尿酸占注射型医美比重最大（66.59%）。在所有医美项目中，非手术类的注射型医美占据医美消费总次数的 57.04%，远高于美国的 44.17%和日本的 42.08%。
而注射医美中，玻尿酸和肉毒素占比划分为 66.59%和 32.67%，2018 年增速划分为 53.11%和 90.56%。1.3. 消费者画像：年轻女性是主力，悦己为主，玻尿酸是入门级相较于外洋，我国医美消费者越发年轻化，年事层有向上提升的趋势。我国医美行业消费者以年轻消费者为主，平均年事为 24.45 岁，2019 年 25 岁以下的医美消费者占比约 54%，与美国等医美消费大国相比，我国医美消费者越发年轻化。
整体而言，医美年事层有向上提升的趋势，2019 年 30 岁以上医美消费者占比已从 2016 年的 13%提升至 19%。年轻女性是医美消费的主力，占比约 90%，但医美行业男性消费者客单价是女性消费者的2.75 倍。从性别上看，2019 年医玉人性消费者数量占医美消费者总数的 90.02%，女性消费者数量是男性消费者的 9.02 倍，但男性消费者平均客单价更高，2018 年医美行业男性消费者平均客单价（7025 元）是女性消费者平均客单价（2551 元）的 2.75 倍。
医美消费者整形目的逐渐由以事情需要为主转变为以取悦自己为主，在所有医美项目中以透明质酸及肉毒杆菌为主的注射型项目更受消费者接待。凭据新氧宣布的数据，以事情需要为目的的消费者在医美消费者中的占比由 2015 年的 49%逐年降低至 2018 年的 19%，而以取悦自己为目的的消费者在医美消费者中的占比逐年提升至凌驾半数，消费者的思想看法由取悦他人逐渐转变为取悦自己。玻尿酸注射为医美入门级项目，最受中国消费者喜爱。在所有的非手术医美项目中，透明质酸（玻尿酸）填充和肉毒杆菌注射二者最为受中国、日本、美国三国消费者的追捧，这是因为透明质酸和肉毒杆菌用途广泛，且注射型医美项目较其他项目宁静性更高。
热门的医美项目从几百到几万不等，在公共可蒙受的价钱区间内。1.4. 渗透率提升市场空间，技术进步&政策完善东风将至陪同着女性医美需求提升、医美技术进步和政策逐步完善，医美工业红利期到来。随着医美年事圈层扩大，我国医美渗透率有望提升。
①在需求方面，人均可支配收入提升、女性崛起和社会包容度提升是促进医美需求的因素，而陪同着现在为医美主力的年轻女性年事提升，医美年事圈层扩大，我国医美渗透率有望提升。非手术类的轻医美创伤小、风险低，具有低价高频的优势，占比预计连续提升。②在医美技术方面，随着中国医美技术的进步和外洋先进技术的引进，我国医美技术的宁静性和快捷性显著提升。③在政策完善方面，政府不停出台政策支持医美行业的规范化，并对非法医美现象举行严打。
在需求方面，人均可支配收入提升、女性崛起和社会包容度提升是促进医美需求的因素，陪同着医美年事圈层扩大，我国医美渗透率有望提升。现在我国医美渗透率偏低，2018年我国医美诊疗次数为 14.8 次/千人，仅为日本的一半，不及韩国的五分之一，与美国、巴西等国家相比存在较大的提升空间。而从差别年事段的渗透率来看，20-25 岁的消费者中的医美渗透率约 7.18%，远高于全国 1.48%的渗透率，迫近韩国 8.62%的渗透率，随着现在为医美主力的年轻女性的年事提升，医美年事圈层必将扩大，我国整体医美渗透率有望提升。凭据 Frost & Sullivan 预测，2021 年我国将成为全球最大的医美服务市场，我国医美行业市场空间预计凌驾 9000 亿元。
凭据 Frost & Sullivan 预测，2021 年我国将成为全球最大的医美服务市场，2023 年我国医美行业规模有望到达 3601 亿元。未来陪同着医美消费渗透率的连续提升，医美行业生长空间庞大。2018 年我国医美消费水平为 5893 元/次，对标日本、巴西、美国、韩国平均 52.85 次/千人的诊疗次数，以及美国 2018 年 12224 元/次的消费水平，我国医美行业市场空间预计凌驾 9000 亿元。
非手术类的轻医美创伤小、风险低、复购高，占比预计连续提升。医美具有医疗和美容的双重属性，凭据新氧平台数据，医尤物均复购率 92%，复购频次为 3-6 个月。非手术类的轻医美项目具有风险低、创伤小、恢复快等优点，价钱相对较低且复购频次高，占比有望连续提升。
在医美技术方面，随着中国医美技术的进步和外洋先进技术的引进，我国在整形技术上与韩国、日本已基本处于同一水平。美国的高校、研发机构、企业构建高效的产学研一体化体系，临床结果能够迅速投入商业化运用。受惠于其领先世界的临床医学，医美诸多应用项目如肉毒素、玻尿酸、激光等新科技都在美国降生。
近年来，韩国一流医院通过与中国企业互助的方式进入中国市场，随着外洋先进技术的不停传入，我国整形技术迅速生长。凭据中国医师协会美容整形医师分会的消息，中国、韩国和日本的整形技术基本已处于同一水平。中国与韩国的整形技术各有特点，例如韩国一贯接纳直削的方式举行下颌骨整形，而中国则选用有弧度地"削"，这主要是由于中韩两国人面部特点和审雅观差别，而非技术上的差异。
在政策完善方面，为保证医美行业的康健高速生长，以 1994 年出台的《医疗机构基本尺度（试行）》为起点，卫生部出台了一系列政策支持医美行业的规范化。2. 纵向延伸：高门槛带来上游高毛利，线上平台重塑下游渠道2.1. 总览：利润集中在上游，生意业务额发生在下游从医美商品流动链条来看，我们将工业划分为上下 2 个端口。
医美工业链上游主要包罗原料生产商和产物制造商，下游包罗各种医疗美容机构，以及广告传媒、O2O 平台、医美中介等医美服务平台，配合组成医美行业生态圈。差别于商品类消费，医美的购置入口可以发生在线上/线下，真实消费场景一定发生在线下。一般而言，在医美工业链收入漫衍中，原质料占 20%左右，渠道和署理商约占 60%，医生和诊所约占 20%。医美行业生意业务额主要发生在下游，利润主要集中在上游，上游龙头毛利率和净利率维持在较高水平，下游因受销售用度的侵蚀，盈利水平不乐观。
近年来前端购置入口向线上偏移，工业链价值重新分配。上游厂商因行业羁系相对规范，工业相对集中，龙头公司能获得稳定的高利润，现在获得国家药品监视治理局批准的产物较少，龙头厂商毛利率在 75-85%之间，净利率也维持在 25-37%的较高水平。下游的医美机构市场订价乱七八糟，医美机构虽有50-60%的毛利率，但盈利水平受销售用度的严重侵蚀，行业内盈利机构占比不足30%。
下游终端整合提升空间更大，且近年来前端购置入口向线上偏移，工业链价值重新分配。医美工业作为一个涵盖多方面的交织工业，包罗医疗科研、器械、美容服务、文化娱乐等工业，具有辽阔的市场维度，为更多到场方提供了更大的价值实现平台。
以昊海生科生产的玻尿酸为例，一只玻尿酸产物从生产到从出厂，加价倍数在 12.5 倍左右，原质料生产商的毛利率约 92%。该产物再销售往主流平台和大型医美连锁医院，加价倍数约 1.7-5 倍，经销商和医疗美容机构、医美服务平台共享的毛利率区间在 40-80%之间，由经销商享有的毛利率区间一般约为 15-25%。
2.2. 上游：高门槛带来高利润，高端入口为主低端竞争猛烈医美上游包罗医疗美容器械、医疗美容质料及医疗耗材的研发生产，上游厂商因行业羁系相对规范，工业相对集中，尤其龙头公司利润率较高。我国医疗器械市场近年来增长率保持在 20%左右，医疗器械市场在我国有庞大的生长潜力。
2017 年全球医疗器械行业的销售规模约为 4650 亿美元。以中国为代表的新兴市场，由于产物普及需求与升级换代需求并存，市场规模增长速度较快，我国医疗器械市场近年来增长率保持在 20%左右，2018 年行业市场规模到达 5304 亿元。
医疗器械行业属于国家重点支持的战略新兴工业，我国是人口大国，随着人口老龄化的到来和经济的快速生长，行业生长前景十分辽阔。医疗美容器械市场尚属于新兴市场，市场规模虽小但生长空间较大。
凭据 Medical Insight陈诉，2016 年全球无创及微创医美器械的市场规模到达 84 亿美元，预期于 2021 年到达139 亿美元，年化复合增长率为 10.5%。分产物来看，使用最多且增长较快的医疗美容器械产物有：激光美容仪、射频美容仪、美容注射器、吸脂机等。医美器械行业门槛较高，外资巨头和少数本土优势企业占主要职位。
从市场占有率看，外资巨头和少数本土优势企业占主要职位，活跃在海内的主流激光医疗设备厂商有以色列飞顿（Alma）、中国奇致激光、美国科医人（Lumenis）和赛诺秀（Cynosure）、欧洲之星（Fotona）、中国半岛医疗、深圳 GSD 等，这些产物占据我国激光医疗及美容设备行业 90%以上的中高端市场。美国、以色列、德国等蓬勃国家的激光医疗及美容设备行业起步较早，形成了较为成熟的工业链条，包罗公立医院及大型连锁整容医院。市场上还充斥着大量中小型激光医疗设备厂商和生活美容仪器制造商，这类企业由于普遍起步较晚，受制于医疗器械行业自己的高门槛，主要集中于中小型民营美容院、私人诊所和专业生活美容院，获取的利润率也相对较低。
医美原质料方面，注射填充类以玻尿酸、肉毒素为主。凭据 ISAPS 数据，使用肉毒素和玻尿酸的整形项目划分达 503 万例和 330 万例，占比共计 66%，凭据新氧大数据，我国注射医美中，玻尿酸和肉毒素的占比到达 66.59%和 32.67%，占比共计 99.26%。
透明质酸（俗称玻尿酸）是一种由 N-乙酰氨基葡萄糖和 D-葡萄糖醛酸为结构单元的天然高分子粘多糖，广泛存在于脊椎动物结缔组织和体液中，具有奇特的黏弹性和优良的保水性等性质。肉毒杆菌内毒素（俗称肉毒素）是肉毒杆菌在繁殖历程中排泄的毒性卵白质，具有很强的神经毒性。肉毒素作用于胆碱能运动神经的末梢，以某种方式拮抗钙离子的作用，滋扰乙酰胆碱从运动神经末梢的释放，使肌纤维不能收缩致使肌肉松弛以到达除皱美容的目的。
玻尿酸宁静性和有效性较高，现在 CFDA 认证约 15 个品牌，中低端产物的竞争最为猛烈。现在 CFDA 认证约 15 个品牌，其中入口品牌 6 个，国产物牌 9 个（含台湾品牌 2 个）。
这些品牌中，美国乔雅登属于高端产物，法国瑞蓝以及韩国艾莉薇属于中高端产物，剩下的大部门属于中低端产物，中低端产物的竞争最为猛烈。在市场占有率方面，凭据Frost&Sullivan 数据，2018 年，全球化妆品级透明质酸原料的销量为 250 吨，华熙生物化妆品级透明质酸原料的销量为 108.72 吨，市占率达 43.49%。
现在玻尿酸终端订价较为杂乱，入口品牌玻尿酸终端零售价高于国产物牌。以乔雅登、瑞蓝等品牌为代表的入口品牌整体售价较高，终端零售价普遍在 3000-7000 元/支之间，国产物牌如华熙生物、昊海生科、爱美客产物价钱稍低，在 500-3000 元/支之间。
现在玻尿酸终端订价较为杂乱，医美终端机构进货成本差别，对玻尿酸的定位差别（如有些医美机构用玻尿酸引流，以成本价售卖，订价低）。由于现在获得国家药品监视治理局批准的产物较少，上游产商能获得稳定的高利润，玻尿酸上游生产商毛利率在 90%左右，如昊海生科招股书宣布的玻尿酸产物毛利率在 91-93%之间。获得 CFDA 认证并获准在海内上市的注射用肉毒素只有 2 种，入口的保妥适肉毒素价钱约国产衡力的 2-3 倍。现在世界上只有中国、美国、英国和德国四个国家能够生产肉毒素，获得 CFDA 认证并获准在海内上市的注射用肉毒素只有 2 种：一是美国入口的保妥适BOTOX，由美国康健医疗公司艾尔建(Allergan)公司生产，一是国产兰州衡力肉毒素，于1993 年获得国家卫生部新药证书，2012 年 CFDA 批准衡力用于改善成人中重度眉间纹的暂时性治疗。
衡力肉毒素的生产、流通成本较低，且没有关税，售价在 2000 元左右，保妥适肉毒素价钱约是衡力的 2-3 倍。医美产物终端销售以入口品牌为主，整形医生的技术也是影响医美效果的重要因素，国产物牌在口碑和功效上和入口品牌或有差距，但高性价比也使国产物牌占据了一定份额。随着国产厂商逐步增强品牌塑造和终端推广，未来有望进一步抢占市场份额。
2.3. 下游：医美机构集中度低，盈利受销售用度侵蚀我国医美行业以民营医院为主导，2018 年医美正规市场规模或达 878 亿元，民营医院占据 80%以上的市场份额。我国正规医美机构可分为公立医院整容科、大型连锁医美团体以及中小型民营医美机构。2018 年我国医美正规市场规模或达 878 亿元，同比增速 46.4%，其中民营医院处于主导职位。
凭据中商工业研究院统计，停止 2018 年底中国已注册的医美机构凌驾 1 万家，其中公立整形医院和公立医院整形科占比约 11%，民营医院受益于政策支持和资本流入，2000 年以来快速增长，现在占据 80%以上的市场份额。医美市场高速生长催生出一大批非正规机构，2018 年非正规市场规模或达 1367 亿元，非法执业机构凌驾 10 万家。我国非正规机构包罗私人诊所和美容院，凭据新氧数据，2018年我国非正规市场规模或达 1367 亿元，同比增速 24.26%。
非正规市场规模远超正规市场规模，但由于近年政府羁系趋严，非正规市场增速在 2018 年首次被正规市场反超。现在我国非法执业的事情室、美容院等机构共有凌驾 10 万家。我国专业整形医生稀缺，基本集中于正规机构，非正规机构整形医生大多缺乏专业资质，导致医疗事故频出。
凭据 ISAPS 统计，2017 年我国共有医美医生 2800 名，占世界医美医生总数的 6.4%，位居世界第三，但每百万人口仅拥有 2.01 名医美医生，远低于世界其他国家。现在我国从事医疗美容行业的医生共计 10 万余名，但具有专业资质的整形医生不足 3万人。
由于专业整形医生基本集中于正规机构，非正规机构整形医生大多缺乏专业资质，经由短期培训即非法行医，导致医疗事故频出。我国大型连锁美容企业市占率仅为 7.5%，行业集中度较低，且医美资源漫衍不均，机构地域特征显着。现在我国主要大型医疗美容机构的连锁家数和医师数量都相对较少，市场占有率仅为 7.5%，相较于西欧市场上连锁美容企业凌驾 48%的市占率，我国医美行业还存在庞大的整合空间。此外，我国医美资源主要集中在一线都会及长三角、珠三角和西南（成都、重庆）等医美需求较为旺盛的地域，而市场广度更大的中西部二三线都会的市场需求相对疲弱，资源漫衍不均，医美机构地域特征显着。
医美机构盈利水平受销售用度的严重侵蚀，行业内盈利机构占比不足 30%，注销企业数呈快速上升趋势。受制于巨额的营销用度，医美机构盈利水平举步不前，业内盈利机构占比不足 30%。凭据 MobData 研究院数据，某整形医院成本组成中，营销渠道成本占比 50%，销售用度占比 20%，获客成本占比高达 70%。
2018 年华韩整形与荣恩团体毛利率为51.35%/58.37%，但净利率仅为 0.75%/4.60%。盈利能力较差导致我国医美行业注销企业数快速上升，自 2017 年起医美企业倒闭的速度已凌驾建立的速度，2018 年共注销 34508 家企业，是 2016 年的 3.8 倍。新三板挂牌的 12 家医美机构中，伊美尔、丽都整形、春天医美、柏荟医疗和瑞澜医美已陆续离场。2.4. 线上平台有助解决行业痛点，有望重塑渠道我国医美行业营销模式由百度竞价过渡到各大垂直移动互联网平台、自媒体、O2O 等多渠道营销，医美 APP 导流成为新趋势。
2000 年以前，医美机构主要通过小广告引导客户上门。2000 年左右，大型连锁医美机构相继建立，报纸、电视等传统媒体成为营销获客的主要渠道。2007 年互联网营销崛起，各大医美机构重金出资为自身网页购置排名。
2016年魏则西事件发作，百度全面清理整顿医疗类商业推广，对商业推广信息加注醒目的识并予以风险提示，商业推广信息比例每页面限制在 30%以内，医美机构竞价推广成本增加 3.5倍，医美营销模式过渡到各大垂直移动互联网平台、自媒体、O2O 等多渠道营销。2018年左右医美主要 APP 相继获得新融资，医美 APP 导流成新趋势。
传统营销模式存在单向交流、信息不透明及消费者维权难等问题，且精准度较低，获客成本过高。医院已往一般以广告、搜索竞价、美容院导流等营销方式导流主顾，存在单向交流、信息不透明及消费者维权难等问题，且获客成本较高，通过 SEO（搜索引擎优化）的方式分拣流量，精准度仍然较低，互联网广告的转化率不足 1%。
医美 APP 能够凭借多点相同、线上评价体系、第三方调治等特点克服行业痛点，相较于传统渠道获客成本下降 90%。医美 APP 凭借自身特点克服行业痛点：①多点相同。消费者线上履历分享、在线咨询相同；②线上评价体系。搭建医美服务评价体系，筛选正规机构入驻，通过消费评价为其他消费者提供决议维度；③第三方调治角色。
建设医疗赔付机制，解决消费者维权难问题。传统渠道获客成本基本在 3000 元以上，但通过新氧营销成本可降至 300 元以下，医美 APP 使机构获客成本下降 90%。
现在约 80%的医美机构正淘汰在搜索引擎上的投入，其中凌驾 30%的机构表现医美 APP 正成为主要获客渠道。现在医美行业官网引流渠道仍以百度为主，60%以上的官网流量来自搜索引擎，其中 90%以上的官网流量来自百度搜索。我国医美行业官网引流渠道主要以百度为主。
凭据MobData 研究院数据，现在医美行业 60%以上的官网流量来自于搜索引擎，其中 90%以上的官网流量来自于百度搜索，搜狗搜索仅占据 5%。搜索引擎泉源的用户人均会见 1.5-2 页，平均停留时间 40 秒，跳出率达 90%以上。
医美 APP 现在仍处于早期聚流阶段，安装渗透率不高，未来有望成为线上最大的医美流量入口。我国医美 APP 现在处于早期聚集流量的阶段，其中新氧 APP 安装渗透率由 2017年 10 月的 8%提升至 2018 年 9 月的 14%，悦美 APP 安装渗透率由 1%提升至 2%，安装渗透率仍处于较低水平。凭借精准营销、收费更低、信息透明等特点，医美 APP 安装渗透率有望进一步提升，未来或将凌驾百度成为线上最大的医美流量入口。
医美 APP 在内容上各有偏重，近年来线上平台相继获得融资，其中新氧累计融资金额凌驾 15 亿元，成为医美行业新晋独角兽。在内容上，新氧 APP 偏重社区运营，主要模式为"社区+电商+线上咨询+云诊所"；更美偏重医美整形专业的问答，主要模式为"社区+电商+T0 B 咨询"；悦美 APP 偏重内容建设，主要模式为"咨询+社区+电商+线上医疗诊所"。近年来各大医美平台相继获得融资，为行业注入新活力，其中新氧于 2018 年 9 月份获得7000 万美元 E 轮融资，累计融资金额凌驾 15 亿元，成为医美行业新晋独角兽。
医美行业获客支出占行业规模的 25%以上，获客成本快速增长，线上获客支出占比进一步提升。凭据 Frost & Sullivan 数据，2018 年中国医美行业规模达 1217 亿元，总体获客支出规模同比增长 20.4%至 313 亿元，占行业规模的 25.7%，2014-2018 年复合增速达 24.8%；预计未来五年总获客支出将以 20.4%的年复合增速增长至 792 亿元。其中，2018 年线上获客支出 180 亿，占总获客支出的 57.8%，相较 2014 年的 54.3%提升 3.5pct，预计到 2023 年线上获客支出占比将进一步提升 4.4pct 至 62.2%。
医美行业投放于在线医美平台的获客支出规模不停扩大，在线医美平台成重要获客渠道。2018 年投放在医美平台的获客支出为 12.7 亿，同比增长 95.4%，2014-2018 年复合增速达110.8%，预计 2023 年投放在医美平台的获客支出将到达 126.1 亿元。
在线医美服务平台占线上获客支出的比例从 2014 年的 0.9%提升至 2018 年的 7.0%，预计 2023 年将到达 25.6%，成为重要的获客渠道。3. 生长趋势：集中化、生态化、透明化、尺度化在行业资源聚集、政策逐步完善、互联网重塑渠道的大趋势下，未来医美行业朝着越发集中化、生态化、透明化和尺度化的趋势生长：①集中化：未来上游龙头厂商将进一步聚集头部资源，下游中小医美机构的盈利水平受制于高额获客成本，行业整合将进一步加速。2001-2016 年，据清科研究院统计，中国医美行业共发生起 302 并购事件，并购总金额 681 亿人民币，平均每笔并购金额耗资 2.25 亿人民币。
凭据医美行业上下游漫衍，上游医药及医疗器械研发生产方面共发生 143 起并购事件，并购总金额 349.29 亿人民币，中下游医疗院所并购及医药器械销售方面共发生 159 起并购事件，并购总金额 331.32 亿人民币。2011 年开始，并购热潮开始生长并购案例增多，且并购金额不停攀升。
未来上游龙头厂商将进一步聚集头部资源，学术研究实力、技术和资金优势都显著优于其他厂商，且医疗器械的研发和资质的认证自己具有较高的门槛。下游中小医美机构受制于高额的获客成本，盈利状况逐年恶化，行业整合将进一步加速。②生态化：综合实力和资金强大的团体开始举行生态结构，具有轻医美级护肤效果的功效性护肤品吸引投资者入局。一些综合实力和资金强大的团体开始举行生态结构，如玻尿酸龙头华熙生物凭借发酵、交联两大科技平台，逐步将产物类型由透明质酸原料延伸至各种生物活性物质、生物医用质料和功效性护肤品，笼罩了透明质酸原料至相关终端产物的完整工业链。
具有轻医美级护肤效果的功效性护肤品的体量和利润都很可观，吸引了众多投资者入局，同时催生了一些轻医美功效性护肤品牌。③透明化：互联网有助于重构行业生态，医美 APP 平台的泛起有助于解决现在行业存在的医美服务和产物价钱不透明的问题。现在医美行业机构资质杂乱，医美服务和产物价钱不透明，消费者对美容医院信任度低。互联网有助于重构行业生态，医美行业营销模式获得优化。
以 90 后为主的新生代消费主体习习用 APP 比力并筛选服务和产物，医美 APP 平台的泛起有助于解决现在行业存在的医美服务和产物价钱不透明的问题。④尺度化：政府不停出台政策支持医美行业的规范化，并对非法医美现象举行严打，停止2019 年 1 月共查处非法医美 2700 多例，医美政策端将越发尺度化。停止 2019 年 1 月共查处非法医美 2700 多例。
在医美市场规模连续扩大的同时，医美市场乱象频出，主要体现为产物价钱杂乱、缺乏宁静保证、虚假信息泛滥、无照谋划大行其道等，对此有关部门陆续开展治理行动，停止 2019 年 1 月共查处非法医美 2700 多例。2010 年 11 月 5 日，卫生部在北京召开中国医疗行业羁系事情座谈会，就行业的生长提出详细要求，拉开了医疗美容行业整改的序幕。2015 年 9 月，李克强总理在国务院常务集会上就"简政放权、放管联合、优化服务"提出，在医疗美容上政府应该"真正去管一管那些伤天害理的'假美容'案件"。基于此，卫生部及有关部门陆续开展医疗乱象政治行动，停止 2019 年 1 月共吊销医疗机构诊疗科目或《医疗机构执业许可证》28 家，责令 47 家医疗美容职业技术培训机构纠正、2 家停业整顿，责令 743 条医疗美容广告予以纠正。
此外，中国协会于 2014 年公布《医疗美容机构评价尺度（试行稿）》，从"医院治理"、"就医者宁静"、"医疗质量"和"医院服务"等方面临医疗美容机构举行评价，并授予评价证书，并在全国 7 个省及直辖市共 17 家民营医美机构开展试点事情，计划于三年内对全国民营医美机构作出评价认证。投资建议：陪同着女性医美需求提升、医美技术进步和政策逐步完善，医美工业红利期到来。随着医美年事圈层扩大，我国医美渗透率有望提升。
建议关注医美行业三大投资偏向：有绝对技术壁垒的上游制造商，如华熙生物、昊海生科；借助资本市场气力的互联网医美平台，如新氧；下游的医美品牌连锁化机构。（陈诉泉源：天风证券）获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com。立刻登录请点击：「链接」。
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